在桂柳工公布的2004年三季報中顯示，前三季度凈利潤21351.8萬元，同比增長15.9%，每股收益0.5875元（攤薄后每股0.45元），凈資產(chǎn)收益率14.59%。桂柳工前三季度凈利潤仍然在增長；前三季度業(yè)績攤薄后每股收益達0.45元，而其股價僅5.5元左右，但宏觀調(diào)控后，與固定資產(chǎn)投資息息相關(guān)的工程機械行業(yè)大受限制，我們來看幾家具有代表性的公司：桂柳工，第三季度凈利潤同比銳減69%，每股收益僅0.055元（未攤�。�；三一重工，第三季度凈利潤同比下降11.2%，每股收益0.30元；常林股份，第三季度甚至虧損，每股虧損0.052元；徐工科技，第三季度虧損。這幾家工程機械公司真的感覺到冬天的寒冷。

    長期以來，我國固定資產(chǎn)投資增長存在平均波長為7年的周期性波動現(xiàn)象，最近的波谷是1999年。2002年進入投資增長的擴張期；2003年不變價投資增速大幅度提高，達到28.6%。如果按擴張期兩年估算，2003年已經(jīng)是我國固定資產(chǎn)投資增長周期性波動的波峰。因此，2004-2005年很自然地就成為了本輪固定資產(chǎn)投資的又一個波谷。加之2004年的宏觀調(diào)控主觀上加快了本輪固定資產(chǎn)投資的回落過程。

    近年來，大型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和房地產(chǎn)熱潮保證了工程機械制造行業(yè)未來幾年的發(fā)展空間，比如2008年北京奧運會和上海2010年世博會的場館建設(shè)、南水北調(diào)工程、振興東北、城鎮(zhèn)建設(shè)等，都是這個行業(yè)增長的動力源泉。而國家建設(shè)部2001年頒布的《公路工程施工總承包企業(yè)資質(zhì)等級標(biāo)準(zhǔn)》，規(guī)定"一級企業(yè)必須要有4臺以上泵車，二級企業(yè)要有2臺以上泵車"，以及國家經(jīng)貿(mào)委2001年頒布的"積極發(fā)展預(yù)拌混凝土"通知，成為施工機械企業(yè)發(fā)展的政策拉動力。

    機械設(shè)備行業(yè)雖然仍保持著不錯的增長勢頭，但由于存貨余額增長的絕對額比較大，其中蘊藏的潛在風(fēng)險也不可忽視。如三一重工存貨的增幅也超過了80%。
我們知道，在投資增長啟動初期，相關(guān)股票的上漲順序依次從工程機械行業(yè)開始，進而是鋼鐵、有色金屬的需求復(fù)蘇推動鋼鐵、有色金屬股價上漲，隨后是銀行信貸規(guī)模開始出現(xiàn)迅速擴張，并帶來銀行利潤的快速增長；最后是煤電油運等瓶頸行業(yè)供應(yīng)緊張，煤電油運成為股市最后一波上漲中最強勢的群體；而在宏觀調(diào)控到來之際，工程機械股票率先走弱；隨后是鋼鐵、有色金屬需求降溫，鋼鐵、有色金屬價格快速回落，銀行則開始壓縮貸款規(guī)模，嚴(yán)格控制信貸風(fēng)險，但呆壞帳比例卻仍出現(xiàn)上升趨勢"煤電油運"企業(yè)則成為本輪行業(yè)下跌接力過程的最后一棒。

   從目前股票市場情況來看，宏觀調(diào)控所帶來的投資增長減速，已經(jīng)對工程機械、鋼鐵、有色金屬等行業(yè)相關(guān)股票的估值產(chǎn)生了明顯的負面影響。

    宏觀調(diào)控造成企業(yè)盈利下降。從國內(nèi)情況來看，隨著宏觀經(jīng)濟環(huán)境出現(xiàn)的新變化，所面臨的加息壓力并沒有減弱，隨著最近的第一次加息，潛在的通貨膨脹壓力使得"加息"周期可能已經(jīng)來臨。